记者丨覃毅
叠纸游戏老板姚润昊，非常善于揣摩女性玩家的心思。
姚本人毕业于日本早稻田大学，开发《无限暖暖》《奇迹暖暖》《恋与制作人》等多款游戏，均敏锐捕捉到女性游戏用户的情感需求与审美偏好。
以“暖暖”IP为例，其涵盖多款换装游戏，玩家可以挑选喜欢的发型、连衣裙、妆容、饰品，随心搭配。
官方数据显示，该IP注册用户已破2亿大关。玩家们为打造自己喜欢的风格，也甘心付出真金白银。
单《奇迹暖暖》一款游戏，2015年上线至今，全球累计收入为6.2亿美元。
依托于游戏声量，姚润昊2025年推出潮玩品牌DearNikki，入局盲盒生意。首款暖暖“梦织序章”系列盲盒，粉丝抢购。
截至10月5日，这款盲盒在天猫共售出8万余件，回头客超2000位。
入局潮玩
暖暖系列，是姚润昊拿来试水的第一个IP。
以《暖暖换装物语》为起点，自2012年至今，叠纸陆续推出《暖暖环游世界》《奇迹暖暖》《闪耀暖暖》《无限暖暖》等游戏，丰富IP内核。
姚润昊团队，打造少女角色“暖暖”，给用户提供换装穿搭乐趣，后续让她们在游戏里一起旅游、冒险，共同成长，产生情感共鸣。
携暖暖切入盲盒赛道，叠纸自带两个优势：
其一，在形象设计上，盲盒产品无需花费额外成本，玩家就能一眼识别出熟悉的暖暖元素。
其二，暖暖系列红火十余年，沉淀大量用户，覆盖学生群体、职场女性，可以满足不同年龄、不同生活状态的玩家对盲盒的需求。
姚润昊进军潮玩，等于将虚拟角色变为实体，他们设计一套了自己的玩法。
暖暖系列盲盒，定价79元/盒、高13cm，比同价位常规盲盒大一圈，还推出隐藏款“幻梦之翼”，带20厘米可动翅膀。
其提供道具等个性化微设计，主动帮助玩家“掂重量+摸形状”能抽中心仪款，打造“明盒式”体验。
叠纸也摒弃盲盒圈惯用的“预售”机制，直接发售现货，消除玩家的等待焦虑。
天猫旗舰店数据显示，“梦织序章”盲盒累计销量超8万件，在同类女性向IP盲盒中表现亮眼。
“给女儿花钱天经地义！”
自称“暖妈”的游戏用户将盲盒当亲子纽带，扩展盲盒消费场景，拓宽了IP受众年龄层。
另辟蹊径
游戏市场里，姚润昊可谓一股清流。
其处女作《暖暖的换装物语》，击中女性玩家“通过穿搭表达自我”的核心诉求，以清新的画风见长，在小众圈层一炮打响。
后续十余年，姚润昊专注制作女性向游戏，这一定位使其巧妙避开与游戏大厂的正面竞争。
天眼查显示，炒股杠杆配资平台他持有叠纸59.15%的股权，为实控人；B站创始人陈睿，也持股4.5%。
据披露，叠纸估值高达85亿美元，按此计算，姚的身价在360亿元左右。
叠纸拥有较强的自我造血能力。
业内数据称，其2024年营收，高达约10亿美元。其于2014-2015年完成两轮融资后，也再未披露任何增资动作。
“她游戏”赛道，竞争日益激烈，守土不易。
腾讯、网易、米哈游等大厂，纷纷入局女性向游戏赛道，上线《光与夜之恋》《时空中的绘旅人》《未定事件簿》等产品。
姚润昊着手破局。
2023年，他推出《恋与深空》《无限暖暖》两大IP新作，外加《百面千相》《万物契约》《逆光潜入》三款原创游戏。
《恋与深空》表现不错，上线首年，截至2025年1月，收入达到4.5亿美元。
姚润昊也有意走出舒适区。
他已储备一款动作RPG游戏《万物契约》，其由叠纸游戏旗下TipsWorks工作室研发，预计将于2025年上线。
按照设定，玩家可操控战士、弓箭手、坦克三种角色，邀请好友或匹配队友，在开放地图中共同探索屿界秘境。
叠纸尚未披露《万物契约》具体上线日期，该项目进展并不顺利，年初传出重新立项并转向单机游戏的消息。
“离开擅长的赛道有风险，核心还是没有经验。”速途网分析师王佩向《21CBR》表示。
多点开花
姚润昊团队野心十足，多线并进，以创造增量。
潮玩品牌DearNikki成立后，叠纸想通过暖暖，找到盲盒运营方法论，批量制造IP衍生周边产品。
“‘暖暖’定位精准，有拓展游戏衍生品的土壤。”
文娱行业评论人士张书乐提醒说，谷子经济已过“贴图即爆款”的草莽期，今天的玩家更挑剔、更现实，许多设想未必能很好兑现。
衍生品开发不能仅靠简单形象移植，此前《黑神话·悟空》官方授权实体版《影神图》，因装帧与游戏质感不符，遭玩家吐槽“不如20元自印版”。
叠纸也在探索“影漫游”一体化，试图构建一个泛文娱生态，为旗下IP寻找多元变现路径。
2022年，为纪念暖暖IP十周年，其推出动画电影《暖暖与美梦神》，现已进入制作后期，计划同步启动剧集、漫画、主题快闪店及海外发行。
叠纸多次落子，进行10余次投资，涵盖二次元手游研发、互动剧制作、影视艺人经纪等领域。
比如，其投资的上海月胧吟，专注于二次元文化产品研发与运营；出品的小众游戏《火环》，曾跻身TapTap热门游戏榜TOP15。
叠纸对其持股2.63%的互影科技，已打造出《古董局中局之佛头起源》《头号嫌疑人》等多部现象级影视作品。
盲盒和投资，均处在探索期，如何培育第二曲线，仍是他的长期课题。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
