21世纪经济报道记者吴斌上海报道
2023年，欧洲央行加息200个基点，英国央行加息175个基点，美联储加息100个基点，这轮数十年来最激进的全球加息潮终于告一段落。
进入2024年，东西方有望迎来降息共振。美欧央行降息几成定局，只是具体时机暂不确定。虽然1月22日中国贷款市场报价利率（LPR）维持不变，但未来仍有调降可能。在降息和LPR下调等举措之外，结构性货币政策工具还有望发挥更大作用，后续抵押补充贷款（PSL）、租赁住房贷款支持计划、房地产领域的“定向降息”等有望延续发力。
联博集团固定收益资深投资策略师黄庆丰在接受21世纪经济报道记者采访时表示，在降息大环境下，美国、欧洲和中国债市都将迎来利好。今年下半年或年底，美国通胀率或将回落至2.5%左右，有望进一步缓解美联储货币政策压力，美联储可能在6月或者下半年开始降息，预计今年有望降息5次，共125个基点。
黄庆丰还预计，在中国央行持续为市场提供充足流动性之际，今年中国GDP增速可能达到4.5%—5%。中国的通胀非常温和，联博预计今年中国通胀率大约为1.5%，给中国央行宽松货币政策带来空间，中国央行进一步降准甚至降息的空间可以期待。
除了债市，股市也受益于降息利好。联博基金资深市场策略师黄森玮对21世纪经济报道记者表示，参考历史经验，美联储暂停加息之后的一年美国股市大概率会持续上涨。美联储去年7月份进行了最后一次加息，至少今年上半年美股都有上涨机会，可以关注盈利增长潜力强劲的医药和科技板块。不过，虽然牛市有望“续航”，但美股估值已经相对偏高，今年很难出现20%以上的涨幅。
对于A股，联博基金副总经理、投资总监朱良对21世纪经济报道记者表示，今年中国股市或迎来转折之年。A股现在估值非常具有吸引力，市盈率仅相当于美股一半，预计中国A股2024年每股盈利（EPS）增长17%左右。从估值和盈利角度看，今年A股应该有比较可观的表现。
盈利增长有望助推美股
近期美国就业和通胀数据整体表现优于市场预期，经济暂时保持了韧性。黄庆丰表示，预计今年美国GDP增长率约为1.5%，虽然增速大幅回落，但或许不至于出现衰退。
而且GDP增长和企业盈利、股市表现不一定完全正相关，美国股市行业结构已经发生重大变化。黄森玮分析称，1998年美股标普500指数的周期板块占58%、泛科技板块占6%，防御板块占36%。到了2023年，周期性板块明显减少到35%，泛科技板块则飙升至37%。而科技股的盈利增长和美国GDP并不是完全联动的，比如AI题材，即使美国经济增速趋缓，美国企业盈利不一定跟着放缓。
对于今年企业盈利，黄森玮预计会出现两位数增长，主要受科技和医疗板块推动。标普500指数权重股盈利增长相当可观，做游戏显卡、AI芯片的企业今年盈利增长可能会超过200%，在减肥药等热潮推动下，医药公司盈利增长也可以期待。
相对于美股，欧洲股市今年面临更大挑战。欧洲股市行业结构目前以周期性行业为主，欧洲经济受到的冲击更大，欧元区综合PMI指数已经跌到50之下，而美国综合PMI指数在美联储激进加息后仍在50以上，欧洲经济韧性差于美国，今年美股表现或好于欧洲股市。
对于近期备受瞩目的日本股市，黄森玮表示，一些日本上市企业过去不太关注利润率，但近年来大幅改善股东权益，股票回购和分红都创下历史新高，这的确有利于日股。但在近期日本股市大幅上涨后，未来的上涨空间可能已经有限，接近15倍的市盈率已经创下过去十年高位，估值已经不便宜，追涨日股的投资者需要警惕风险。
中国股市或迎来转折之年
2023年全年，在线股票配资沪指累计下跌3.7%，深证成指累跌13.54%，创业板指累跌19.41%，但2024年中国股市或迎来转折之年。
朱良分析称，在2023年A股调整背后，企业盈利出现了一些问题，盈利不断修正影响了投资者心态。但未来12个月企业盈利已经开始出现V型修正，预计今年A股EPS将大幅增长17%，这暗示股市可能差不多要见底了，且基本面没有持续恶化，而是在逐步改善。
从情绪面看，当大家悲观的时候，长线投资者要乐观。朱良表示，当市场情绪接近冰点之时，政府的流动性支持可能也在路上了，我们无法预测具体是什么时候，但可以“等风来”。
不过，对于中概股，黄森玮仍持审慎观点，中概股大部分还是互联网平台经济，是上一波牛市的赢家，但新一轮牛市通常不会由上一轮牛市的股票所带动，互联网平台可能很难再复制过去十年的高光时刻。加上最近电商平台有杀价竞争的情况，这对消费者是好的，但对企业的盈利是不利的。
债市有望进一步上涨
2023年全球高收益债券、投资级公司债券、全球综合债券都出现明显反弹，表现非常强劲。
在黄庆丰看来，背后的原因在于，过去一年全球经济动能出现明显转变，通胀明显回落，主要央行加息周期告一段落，再加上整体债券收益率非常有吸引力，种种利多因素提振了投资人的信心，带动资金大幅回流债市。
展望2024年，债市能否进一步上涨？黄庆丰认为，答案大概率是肯定的。债市的估值仍然非常有吸引力，今年的宏观经济条件也对债市比较有利，全球经济实现软着陆概率比较大，全球债市进一步上涨的概率比较大。
随着美国经济增速趋缓、通胀下滑、美联储今年有望降息，黄庆丰预计今年美国十年期国债收益率将从目前约4.1%的水平进一步下滑至3%—3.25%，这意味着美国国债价格有进一步攀升的空间。
黄庆丰还表示，公司债的投资机遇也值得关注，可以提供比国债更高的收益率，未来可以关注防御性、高质量公司债。未来美国经济可能软着陆，基本面比2008年稳健，今年整体违约风险并不会大幅扩张。不过鉴于未来市场可能会比较波动，投资者应尽量避开违约率比较高的公司债。
除了美欧债券，黄庆丰表示，中国债市也是不可忽略、极具潜力的市场，是全球资产配置不可或缺的一环。中国整体通胀非常温和，中国央行会继续维持宽松的货币政策，货币环境比欧美更加友善，是对债市更加不错的环境，不排除中国央行今年进一步降准甚至降息一到两次，或将推升中国国债表现。投资等级的中资美元债也值得关注，相较于欧洲或美国投资级公司债券，目前投资等级中资美元债吸引力更大。
展望未来，尽管债市充满投资机会，但黄庆丰提醒，投资者仍需警惕潜在波动风险。第一，未来需要平衡配置，均衡投资国债和公司债，可以有效分散风险。第二，布局高质量债券，当经济趋缓时高质量债券可以分散风险。第三，采取全球式债券布局，目前债市估值非常不错，需要掌握投资先机。
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