继首航新能（301658.SZ）、泽润新能（301636.SZ）、华电新能（600930.SH）上市之后，今年第四家A股光伏上市企业诞生！
近期，江苏酉立智能装备股份有限公司（下称“酉立智能”，920007.BJ）在北交所挂牌上市。其发行价为23.99元/股，上市首日（8月8日）表现抢眼，最高冲至98.8元/股，当日收盘报83.22元/股，涨幅高达246.89%。不过，随后几日股价整体呈回落态势，截至8月13日收盘，报77.55元/股，总市值为32.57亿元。
对此，香颂资本执行董事沈萌向《华夏时报》记者表示，公司并不具备明显的竞争优势，而光伏行业目前也面临严峻的挑战，所以看不到任何值得大幅上涨的基础，只能理解成人为炒作。另外，北交所流通性低，除了可以推动企业更规范经营外，对公司的融资或变现也很难提供更有效的支持。
净利润三年翻倍
据了解，光伏支架用于支撑光伏组件，是光伏电站重要部件之一。酉立智能聚焦光伏支架核心零部领域，公司主营产品包括光伏支架主体支撑扭矩管(TTU)、光伏支架轴承组件(BHA)、光伏组件安装结构件(URA)、檩条(RAIL)等光伏支架核心零部件产品。
目前，在A股市场上，从事光伏支架业务的上市企业有中信博、振江股份、清源股份等，并不鲜见，但光伏支架零配件的生厂商却少之又少。光伏寒冬下，市场竞争激烈，不少主产业链企业深陷亏损困境，一般而言，这种科技含量略显不足的机加工件，往往经营业绩不会特别突出。但酉立智能却同这两年的光伏支架企业一样，成了光伏行业的例外。
业绩数据显示，2022年至2024年，公司营业收入从4.33亿元增长至7.29亿元，净利润从4194.91万元增至8986.04万元，三年间净利润实现翻倍。
2025年一季度，其业绩延续增长态势。公司营业收入达2.72亿元，较上年同期增长47.33%；归母净利润为3287.28万元，较上年同期增长16.24%。对于公司业绩增长，酉立智能表示，主要原因是一季度全球光伏市场需求保持增长态势，公司产品销量持续增长。
此外，招股书披露，酉立智能预计，上半年实现营业收入4.62亿元至4.82亿元，较2024年同期增长24.43%至29.82%；预计扣非净利润为5495.57万元至5695.57万元，同比增长11.12%至15.16%。
值得关注的是，酉立智能的海外收入占比超七成，是公司收入的重要增长点。公司外销出口主要地区包括巴西、智利、澳大利亚、加拿大、欧洲、中东等国家和地区。相关数据显示，在线股票配资2022年至2024年，公司外销收入分别为36,758.21万元、46,717.94万元和56,360.40万元，外销收入占各期主营业务收入比重分别为88.19%、73.06%和78.72%。
隆众资讯光伏分析师方文正告诉《华夏时报》记者，“当前，光伏支架核心零部件领域呈现出国内集中度高、跟踪支架技术门槛高、市场向头部集中的特征，并且国内光伏支架企业业务主要面向海外市场，虽然固定支架仍占主流，但多数企业已布局跟踪支架。”
从跟踪支架全球市场整体格局来看，跟踪支架市场集中度高，目前主要以国外厂商主导，其中NEXTracker作为全球跟踪支架龙头，连续多年出货量第一，市占率稳定在25%-30%左右。
面临多重风险
尽管业绩持续上涨，但从公司情况来看，仍面临多重风险。首先，酉立智能的客户集中度很高，并且严重依赖大客户。酉立智能核心客户包括NEXTracker、天合光能、安泰新能源、Gonvarri Industries、保威新能源。
2022年至2024年，公司对前五大客户的销售额占营业收入的比例分别为94.90%、94.91%和96.44%。其中，公司对第一大客户NEXTracker收入占营业收入比例分别为80.69%、61.67%和70.00%；公司对第一大客户NEXTracker毛利占比分别为97.29%、79.70%和82.58%。
酉立智能明确表示，未来若下游市场发展不及预期或公司与NEXTracker合作关系发生不利变化，包括公司的主要产品由于产品质量、供应稳定性、技术迭代等方面难以满足NEXTracker的要求、市场竞争加剧导致供应份额减少等情况发生，则可能会对公司的经营业绩产生重大不利影响。
除此之外，公司还存在业绩下滑和原材料价格大幅上涨的风险。虽然酉立智能的营业收入和净利润保持增长趋势。但若未来出现宏观经济下行、国际贸易政策不利变化、行业竞争加剧、上游原材料大幅涨价、重要客户与公司合作关系发生不利变动、公司产品竞争力下降等对公司经营构成不利影响的变化，而公司未能采取有效应对措施，公司未来可能存在经营业绩下滑的风险。
在生产过程中，酉立智能采购的主要原材料为钢材。经测算，主要原材料采购价格上涨1%—3%，对公司2024年利润总额的影响为同比下降约4.63%—13.89%。因此，若未来原材料价格持续大幅上涨，而公司未能及时、充分向客户转嫁原材料价格增长的成本，将导致公司光伏支架零部件产品毛利率存在下降的风险，从而对公司业绩产生不利影响。
据公司披露，2022年至2024年，酉立智能的毛利率分别为18.96%、18.49%和18.42%，公司毛利率出现下降。另外，伴随着业绩增长，其应收账款金额也在持续提升，公司上述年份对应的应收账款账面价值分别为9950.80万元、18,630.50万元和19,813.94万元。
为进一步了解公司毛利率连续下滑及行业市场前景，《华夏时报》记者拨打了公司投资者联系电话，遗憾的是，电话无人接听。
方文正认为，未来两年市场需求将持续增长，跟踪支架的渗透率提升成为关键驱动力，另外，全球装机扩容及智能化技术应用驱动下，整体行业需求增长确定性较强，但是美国对华光伏组件加征关税及信贷政策限制，可能影响中国跟踪支架厂商参与美国市场的能力，不过，中东、欧洲等新兴市场能够提供替代增长空间。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
